春节期间，全球市场动荡不安。根本原因在于本轮全球经济衰退的不稳定性和不确定性强化。LME铜3月合约自2016年2月5日—2月12日，呈现波动暴跌走势，低于跌到至4430美元/吨，收盘报4491美元/吨，其间区间振幅高达6%，区间跌幅4.24%。

市场担忧全球经济陷于衰落节前及春节期间发布的一系列数据表明，2015年是全球经济自转入衰退地下通道以来快速增长最快的一年。欧元区四季度GDP及工业生产量数据展现出低迷，欧洲银行业盈利前景不容乐观，且危机重重。

日本方面，央行的“胜利率”政策，并没有效地提高经济，从通货膨胀形势来看，虽然日本仍然执着通胀回落，但到目前为止仍未构建。同时，亚洲其余主要经济体展现出低迷，对日本经济冲击也较小。国内方面，数据指出一季度经济仍将承压。

1月官方制造业PMI为49.4，创2012年8月以来低于，且为倒数第六个月高于50荣枯线，预期值为49.6，前值为49.7。非制造业之后维持扩展态势，但增长速度有所上升。美国方面，预示着全球性经济快速增长力弱，市场新的对美国经济陷于衰落的忧虑激化。

美国劳工部数据表明，美国1月非农就业人数减少15.1万人，不及市场预期的减少19.0万人，但1月美国低收入市场之后提高，失业率降到4.9%。国际铜精矿和精铜将保持不足格局虽然1月以来由于汇率升值，沪铜展现出更为强势，但是沪铜现货仍然正处于贴水状态。且随着沪铜下跌，贴水有所不断扩大，与2015年同期相比显著偏弱。

根据我们调研，2015年以来，大的终端加工企业规模有所不断扩大，而小的企业在出局出局，整体上看生产能力有所削减。我们指出，虽然大的终端企业订单较好，但是整体上总的市场需求在下降，这从升贴水的走势以及废铜市场走势可以获得印证。此外，国内市场仓单大幅提高，上期所近期铜库存为211965吨，近期登记仓单104226吨，凸显较强的告吹结算意愿。虽然国内骨干冶金企业宣告减产，同时传闻国储收储，但是国外铜精矿和精铜生产量之后不断扩大。

近期，智利国家铜业公司总裁Pizarro称之为，该公司将采行新的成本缩减措施来应付铜价下跌带给的挑战，目标是将今年的铜现金生产成本传输至每磅1.255美元，而2015年，其铜平均值现金生产成本为每磅1.386美元。另外，据理解，铜企业成本80%在4000美元以下。铜价离其成本承托尚远，且成本的上升让铜企业减产更加艰苦。秘鲁能源和矿业部回应，2015年11月，秘鲁铜产量剧增37%至15865吨，前11个月秘鲁铜产量同比增加20%左右。

而2016年两大矿山投产或令秘鲁产量之后减少。市场需求能否转好仍待仔细观察一般春节过后，3—6月铜市会步入传统旺季，现货不会转至升水状态。投资者必须紧密注意现货升贴水数据。不过，目前通过观察房地产、冰箱、空调、电力电缆等下游数据来看，今年的消费仍难言悲观，后市可注目国家大位快速增长性刺激政策。

此外，必须紧密注目汇率市场变化。沪铜指数自1月14日以来小幅声浪，在36500元/吨一线受到较小压制，预计节后散户将暴跌地下通道线。未来36500元/吨一线将构成较小压力，而下方34500元/吨一线将有所承托。

短期来看，沪铜将在34500—36500元/吨一线构成区间波动。若有效地暴跌34500元/吨一线，铜价暴跌空间将关上。

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